分红“吃里扒外”、A股抽水机……这些名号都直指“两桶油”中的中国石油.近日，中国石油披露了今年上半年业绩，与市场预计相距甚远的是，在成品油价格预期高涨之时，中国石油的净利润却出现下滑。然而，根据记者对中国石油上市以来的业绩表现，再结合成品油价格历年的调整情况得到的统计，中石油的利润与成品油价格并不是水涨船高，反而是出现极不对称的关系。而在半年报披露之后，部分H股研究机构给予中国石油“增持”的评级。

　　油价上调业绩下滑

　　中国石油半年报显示，上半年净利润较上年同期下降约6%，因国内经济放缓导致炼油业务持续亏损且石油和石化产品需求走软，进而完全抵消了售价提高的提振作用。中国石油公布，截至6月30日的六个月，该公司实现净利润620.2亿元，低于上年同期的660.1亿元。上半年收入较上年同期的9,523亿元增长约10%，至1.05万亿元。

　　按照报表，上半年中国石油日均收入超过58亿，日均实现的净利润为3.4亿元。

　　根据中国石油的半年报，炼油业务经营亏损从上年同期的233.6亿元小幅收窄至233.1亿元，主要原因是需求下降减轻了成品油价格调控所带来的压力。

　　实际上，从成品油调价的情况来看，成品油调价不一定与中国石油的业绩成正比。根据发改委调整成品油的历史记录，以2009年为例，发改委曾经在当年7次调整成品油价格，其中有5次都是上调价格。在2009年，成品油提价幅度最高的一次是在6月份，汽、柴油价格每吨均上调600元。另外，在2009年11月，发改委也上调了成品油的价格，汽、柴油价格每吨均上调480元。

　　不过，与成品油价格的上涨势头相反，2009年，中国石油的业绩却出现小幅度的下滑。2009年年报显示，中国石油当年实现1031亿元的净利润，但该指标却同比减少9.35%。

　　然而，同样是在2009年，“两桶油”的业绩却出现了冰火两重天的现象。中国石化如期披露了2009年年报，业绩报表显示，当年公司实现净利润612.90亿元，同比增长115.5%。

　　对于中石油业绩与成品油价格不相称的表现，有分析师把原因归咎为主营业务的区别。从2009年“两桶油”的业绩来对比来看，中国石化的业绩符合预期，中国石油的业绩低于预期。究其原因，中国石化炼油和化工板块占主营业务比重较大，受益于去年原油价格下跌以及国内实行新的成品油价格机制，因此业绩大幅增长;同样中国石油的业绩下滑也是由于原油价格的下跌，因为中国石油原油勘探占业务比重较大。

　　分红“吃里扒外” 员工工资增加

　　“问君能有几多愁，恰似高位满仓中石油”，这句话道出了多少持有中国石油股东的心声。自中国石油上市以来，这只抽水机成为A股股民抹不去的伤。

　　在经历了上市之初的疯狂炒作之后，中国石油便开始价值回归之路。2007年中国石油上市首日冲高到48元之后，股价便一路下探。今年7月份，中国石油更是创出了上市以来的新低，7月12日，中国石油在盘中一度跌至8.75元，也是自该股上市以来的历史低价。

　　这边厢股价跌跌不休，那边厢分红回流到大股东身上。据中国石油披露，2008年、2009年、2010年三年间，公司用于分红的金额分别为514.9亿元、465.2亿元以及629.9亿元，共计达到1610亿元。因为国企和政府投资者是公司大股东，占据了总股本的98%以上，其它股东三年加起来获得的分红总数不超过30亿元。从此可以推断，国企和政府投资者是中石油红利的最大分享者，海外投资者次之。换句话说，A股股民、中石油的国内消费者、国内纳税人成了冤大头，默默地奉献。

　　受益的，还有中国石油的员工。中国石油在业绩下滑的同时，员工费用却增加了一成多。半年报显示，今年上半年，中国石油员工费用为496.12亿元，比2011年上半年的450.54亿元增长10.1%，剔除公司经营规模扩大和社会保险费用增长等因素，比上年同期增长2.8%。对此，中国石油解释称，主要是由于2011年末根据国内消费者物价指数增长，调整了一线员工工资水平。

　　机构给予“增持”评级

　　就在市场反应如此冷淡之际，安信国际对中国石油H股的评级却让投资者大跌眼镜。该份研报指出，预计随着三季度原油价格的反弹，中国石油三季度的业绩将环比出现好转，但是四季度或将随着国际油价的下行而出现业绩再下滑的较大风险。而国内天然气的市场化价改迟迟未能全国启动，公司进口天然气的亏损局面仍将持续。

　　“考虑到公司下半年天然气业绩会将继续大幅亏损，而化工板块的盈利又难以恢复，我们下调了公司2012、2013、2104 年的EPS 预测分别至0.65 元、0.66 元、0.7 元;我们建议按照2012 年15 倍PE 估值，6 个月目标价11.89 元，给予增持投资评级。”

　　按照安信国际的计算方法，以及中国石油股份昨日9.65元的收盘价来计算，该股在年内需要上涨23%，才能达成11.89元的目标价。