这是一个充满变化的时代，当今世界正在经历一场革命性的变化。正在全球展开的信息技术革命，正以前所未有的方式对社会变革的方向起着决定作用，在这个时代，如何做好科技投资对于想要获得可观收益的投资者来说至关重要。

信息产业成为第五波经济发展增长的引擎

按照熊彼特的创新周期理论，技术进步的周期性变化导致了经济的周期性波动，经济长波经历的时间也内在地由技术进步周期性变化的时间决定。近代以来，世界经济发展经历了五个经济长波（如图 1-1 所示）：18 世纪 80年代进入以纺织工业和蒸汽机技术主导的第一波经济长波；19 世纪中叶进入以钢铁和铁路技术主导的第二波经济长波；19 世纪末到 20 世纪初进入以电气和重化工业主导的第三波经济长波；从 20 世纪 50 年代开始进入汽车和电子计算机为主导技术的第四波经济长波；从 1991 年开始进入了第五个经济发展时代，即信息技术时代，这一时代的代表公司为微软、谷歌以及腾讯。

目前TMT投资领域存在和正在发生的一些现象

令人兴奋的行业中未必有让人心动的投资标的。2016 年的共享经济、虚拟现实等就是很好的例子。在这个变化的过程中，产业、业态、模式更迭周期缩短，很多公司在包括消费转换、资金获取、产业生态龙头打压等因素的影响下，想要崛起根本就是痴人说梦。

小而美变为大而强的概率急剧下降。大部分小而美的公司基本上无望成为伟大的公司，主要原因在于这些致力于底层结构与技术的公司很难形成有效的专利标准壁垒，从而很容易被模仿和吞并，这个是由中国的商业大环境所决定的。

好的小公司很贵、烂公司也很贵，只有大的好公司很便宜。创业板中好一点的小公司几乎透支了未来两三年的潜力，它们只能用时间换空间，那些概念主题类的小公司一大半已经成为所谓的庄股，投资的风险巨大，而那些耳熟能详的大公司往往是下一波的机会点，因为它们至少具有确定性。

如何做好科技投资

大势的研判核心在于跳出来看社会发展的动向

站在五年、十年甚至三十年的周期内，我们首先要考虑自己是否对一个国家的政治、经济、文化以及产业走势有着足够的信心与耐心。其次要再进一步考虑货币、信贷、产业方向、市场流动、情绪博弈等因素的变化及影响。例如，对政策的思考，其变化可能会引发制度红利的释放，包括政府职能的转变、政府行政效率的提高、司法体制的改革等。这些变化将对我们判断未来资本市场的产业结构偏好有着极大的影响：政治上的短期或者中长期的诉求将直接加速或者延缓某些产业的原有市场化节奏，从而带来投资机会。身处资本市场的我们需要按照时间、价值等纬度来考虑政策的变化对产业发展的影响。在经济方面，我们要重视各种经济制度的完善，包括产权制度的完善、混合所有制经济发展的加快等情况，从而正确地判断未来国有企业形成内生性增长的可能性。

不管是研究员还是基金经理，对宏观环境和政策的关注、学习是其必备的素质，只有站得高才能看得远。

产业趋势的判断来自于相对的眼光和专业性

投资者首先要了解产业发展的核心要素：一是从大的社会产业发展变迁中看清未来的大产业方向，包括理解康波定律以及全球产业发展变迁史；二是理解产业技术的发展和变化带来的产业价值链重塑，包括不同时期产业价值链条的垂直性整合与价值分配的变化性；三是要从市场角度研究产业发展的潜力和空间；四是观察包括一级市场在内的资本对这个产业的追捧程度，预测三年内一级市场的追捧焦点是否会发生变化和以及变化的可能原因；五是了解各个研究机构每年发布的产业趋势判断，包括对产业生命周期阶段的看法；六是了解当前政策对这个产业发展的支持强度的大小，包括对人才、税收等方面的支持力度和时间。其次，投资者要对产业的趋势尤其是技术带来的变化进行解构。技术的快速变化导致了大量社会资源的分布重组以及产业生态链价值的重构，促进了传统技术产业的变革和新兴产业的发展，培育了新产业、新业态、新模式，实现了产业结构的调整，从而提升了一些小微企业在未来发展成为“巨人”的可能性。最后是投资者要以一个相对明确的框架或者工具来进行研究，如找到一些行业的发展核心分析指标（如行业总体概况、产业链分析、价值链分析、行业集中度分析、市场分析、行业的关键成功因素及企业核心竞争能力分析、行业的主管部门及现行政策分析、行业投资机会的把握、行业和市场战略的制定等）来量化或者非量化自己的分析。可以说，只有找到了 TMT 行业发展的大势，才能弄清楚投资的方向。

公司层面的研究更注重基础性与细节性

公司层面的研究是更基础的组成部分，也是基本功的体现。在大势已明的情况下，选择投资对象的原则比较简单：一是该公司是否为行业或者产业的领头羊或者是不可或缺的一部分；二是该公司的领导力与治理机制是否良好或者正在不断完善；三是该公司财务指标的具体情况以及变化趋势等。

了解行业发展趋势，而后发现投资机会、抓住投资机会，是科技投资时代我们能提升个人和企业净值的制胜法宝。在这个唯一不变的就是一切都在变的时代，你需要在行动中扎根于行业，在思维上超越于行业，只有这样，你才能收获自己的投资方法和工具。