6月24日晚上，上海国际电影节落下帷幕，和往年的繁华的景象相比，今年上影节氛围可谓是冷冷清清凄凄惨惨戚戚，尤其在资本市场，行业大佬都在谈“中国电影行业的危机正在到来”、“未来一两年内几千家影视公司将倒闭”、“影视股股价还会下跌”……

再也不可能凭一份PPT就能拿到融资了，再也不可能看一下卡司就可以签约了。在这种背景下，文娱价值官（ID：wenyujiazhiguan）对黑蝶资本创始人孟凡进行了一次专访，黑蝶资本资本成立于2015年，是一家关注早期领域的天使机构，重点投资影视、体育、消费升级及科技方面的一些早期创业项目。

过去的几年黑蝶资本只投了不到10个项目，孟凡说，对于投资人而言，大水漫灌的时代已经过去了，投资行业也变了。

创业出了问题不能赖资本

过去几年，大量的资金涌入文化娱乐行业，某些公司领导大肆宣扬“投入上不封顶”、“富养女儿”等来表明自己不惜重金投入，经常一份PPT就能拿到融资。

在资本的不断加码之下，近年来国内文娱行业迎来了很大的发展，甚至有些作品、产品已经远销海外，传统的电影行业老树发新芽，出现了诸如《战狼2》、《红海行动》这样票房、影响力俱佳的作品，新兴行业动画、漫画等也涌现了一批独角兽，如果不出意外，最近两三年大陆票房将超过北美。

行业的发展自然离不开资本的助力，然而舆论上另外一种声音也越来越大，资本在拔苗助长，搞坏了整个产业，一些产业的风口之下，资本怂恿创业者疯狂补贴用户扩大规模，导致融资一次比一次频繁，金额一次比一次更大，最后由于公司无法自我造血导致公司倒闭。

对于这种现象，孟凡认为，金融最终也要落地到产业上面，金融是产业的、商业的工具。

但是孟凡也承认，资本在助力创业者的时候，的确会给创业者一定的压力，比如说要保持一定的增长或者营收，但是创业者在融资之前就要想明白一个问题，投资人为什么会给你一笔钱，肯定有所诉求的，创业者不能拿了资本的钱，又拿了资本的资源，等资本对你有要求的时候，说资本坑了你，不能什么事都让你给占了。

其次融资对于一些创业者来说，也是创业工作的一部分，你怎么去和投资人沟通，你真有实力的话可以带着资本走，大部分情况下资本是不愿意推着创业者走的，而金融的本质就是控制风险，面对潜在的风险，投资人确实要有一些行动，这时候你不能赖资本，你公司的运营不行，出了问题怪资本是不负责的。目前来看，在早期的时候，资本与项目的关系还是比较融洽的，资本如果拔苗助长的话，让项目走的太快，没有走稳，最后亏的还是投资人。

还有并不是所有的行业和公司都适合融资，也有一些公司拿了很少的钱就做到了上市，对于创业者而言，资本的帮助有利也有弊，资本能够帮助你达到快速扩大规模，如果没有外部资金的帮助，创业者是很难做到的，但是如果你接受了资本的交易，你就要接受它的条件并且为它创造利润。

总体上来看，资本是为了产业服务的，资本只有落实到产业里面才能发挥作用，但是创业者和资本方有一个博弈的过程，两者都强，那就是强强联合，是最好的状态，资方弱创业强，资本来也是锦上添花，不可能左右创业者的方向，最难的是资本强创业者弱，创业者出了问题，资本只能及时止损，但是这能怪资本把创业者带偏了么？

大面积撒网重点捕捞的时代已经过去了

创业的过程中，资金并不一定是创业成败的关键，孟凡说，在做天使投资的过程中，和很多创业者做朋友，他发现创业者的信念和理念很重要，有的创业者既没有学历也没有资源，但是始终相信自己的事业，也能做出很好的成绩。

比如说黑蝶资本早期投的城市传奇，创始人周一帆既没有读过大学，后来也没去读MBA，但是运动员出身的他凭借一身韧劲把城市传奇做得很好，在黑蝶资本的项目当中是发展得比较好的一个。

对于投资人而言，投资信念同样很重要，这几年中国的资本市场也发生了很大的变化，第一代的基金基本上都是来自海外，比如说红杉、IDG都是来自美国；第二代基金就是像徐小平、王强他们创立的真格基金一样，先经过创业达到了财富自由，之后再创办投资基金；现在国内的投资机构已经到了第三代，黑蝶资本就是其中一例，不过到了这一代，投资策略也发生了变化。

过去的投资以财务投资为主，基金的诉求是获得一定的资本回报，而创业项目的结局包括独立上市、收并购、溢价回购等方式，过程并不重要，重要的是一定年限之后，资本要以一个比当初购买股份时候的高溢价进行股份变现退出。

然而随着市场的变化，纯粹的财务投资已经越来越不符合市场的需要了，于是就出现了战略投资，在资本回报的同时，更加注重能否帮助创业者更好地连接上下游，赋能创业者使其产生更多的附加值，让这个项目成为一个更好的项目，或者于基金而言，这个项目能否给它创造更多账面外的回报。战略投资很多来源于某些大企业成立的投资机构，投资布局往往为母公司服务，资本看重财务回报的同时，也要看创造财富的过程能够促进行业的进步。

而孟凡告诉记者，黑蝶资本注重二者兼之，因为财务投资和战略投资并非不能兼顾，早在2015年孟凡和他的团队就提出了财务协同型投资，“项目和项目之间是能够有互通的，不管是用户、行业、产业、商业模式，还是其他的东西，是能够有关联的，我投的所有的项目，它是一个闭环，相互之间是可以形成一个体系的”孟凡说。

黑蝶资本过去几年投资项目并不多，因为在孟凡看来，大面积撒网重点捕捞的时代已经过去了，过去好多天使投资人一年投很多项目，最终只需要有一个能够成功，投资人就能获得足够的收益，但是孟凡认为，这样的投资现在是不能持久的，时代变了，投资人也必须术业有专攻，要了解产业和行业，因为投资人的钱最终是要落地到产业上来。

这就是为什么黑蝶资本投资案例比较少，因为首先所有的项目都需要看回报率，投资人的工作并不是去给创业者捐钱，所以账面回报依然很重要；其次，除了资本回报之外，投资机构和创业者要双赢，创业者的公司要越做越强。

上影节上扑面而来的“冷空气”，说明了影视行业将面临一阵新的调整与发展，过去的运用大IP+小鲜肉的模式难以持续发展，这也代表着大文娱产业将面临一次升级的机会，流量模式已经难以满足用户的需求，与此同时，关注文化娱乐的资本也急需迭代，大水漫灌式全面覆盖，早晚会没水可用，投资人也要像创业者一样深入产业，精准对接每一个项目。