从数据上可以看出，1月中旬产量不仅仍保持低位(连续第8旬低于日均170万吨)，而且有较明显的回落(减少2.2万吨)，表现略好于预期。这说明，国内钢厂的大力度减产仍在继续，供给端利好再次得到加强。产量继续下滑意味着供给端的积极作用将不断加强，再考虑到预期好转、需求小幅回升、成本坚挺、资金大趋势放松等因素，我们认为2月份钢价回升的可能仍然较大。

　　产量变化与我们跟踪的唐山地区高炉开工和钢厂检修情况基本吻合。1月19日，唐山高炉开工率下降1个百分点，高炉检修容积增加41.2%。检修方面，跟踪的1月份总检修量70.8万吨，环比小幅增加3.5万吨(5.2%)。其中1月份检修小幅减少，与产量下降有所不符，原因可能是统计样本不完整，或是钢协数据再次出现低估，我们倾向于第一种，不过无论如何，这并不影响产量仍然低位的大趋势。

　　随着减产的持续，供给端的积极作用越来越突出。其影响最明显的，仍然是降低产业链库存压力，我们认为春节期间社会库存增长低于预期，与供给端的收缩密切相关。后期无论供给还是库存，都将对钢市带来明显的支撑。

　　除了供给端利好外，我们认为支撑2月份钢价回升的利好还包括：一、节后市场心态有所改观，二、贸易商补库存需求可能释放，三、出口可能随国内外价差拉大而增加，四、成本或将继续坚挺，五、资金方面至少不会构成显著利空。