近期，香港上市公司洛阳钼业（３９９３．ＨＫ；６０３９９３．ＳＨ）回归Ａ股主板上市的消息持续搅动着Ａ股市场，洛阳钼业也因此受到了资本市场前所未有的关注。洛阳钼业是国内最大，全球领先的钼、钨行业生产企业，公司的产品包括钼（钨）精矿、氧化钼、钼铁、钼（钨）酸铵、钼（钨）粉及钼棒、板、条、丝及稀土材料与制品等。

一方面归功于独特的资源和成本优势，另一方面也得益于公司技术创新能力的增强和经营管理水平的提高，洛阳钼业近些年得到了强劲发展，即使在钼价处于行业低谷的２０１２年，公司上半年的净利润也实现了２５％的同比增长。然而，回归Ａ股后的洛阳钼业是否能够仍然保持较快发展，还取决于下游行业的景气程度和公司本身竞争优势的保持。

积极进取的钼、钨行业先驱和龙头

洛阳钼业是一家拥有丰厚历史底蕴的钼生产企业，是国内钼行业最有影响力的先驱和龙头之一。１９９９年洛阳栾川钼业公司和栾川县冶金化工公司合并设立了洛阳栾川钼业集团有限公司，标志着洛钼集团正式组建成立。２００６年８月洛钼有限整体改制变更设立为股份公司，改制后的股份公司于２００７年４月在香港成功公开发行Ｈ股（简称洛钼集团，股票代码３９９３ＨＫ），共发行１０．８３６亿股新股　，募集资金约８１亿港元，港股的成功上市标志着洛阳钼业进入了公司发展的新纪元。

到目前为止，洛阳钼业已经发展成为以钼、钨的采、选、冶、深加工为主，集科研、生产、贸易为一体的上市公司，市值居世界矿业前三十位，是河南省百强企业和洛阳市１６家重点企业之一。公司已经发展成为拥有包括钼（钨）精矿、氧化钼、钼铁、钼（钨）酸铵、钼（钨）粉及钼棒、板、条、丝及稀土材料与制品等３０多个产品品种，产品远销美洲、欧洲、韩国、日本、东南亚、香港等国家和地区大型企业集团。

洛阳钼业并不满足于现有的成就，公司的发展战略是以钼为主体，以钨和贵金属为两翼，依靠科技创新、建设绿色环保矿山、占领国际国内市场，将企业建设成为世界领先的国际化稀贵金属矿业集团。为实现战略目标，洛阳钼业在“十二五　”期间的一个重要任务就是进一步做强做大，通过回归Ａ股上市募集资金，进一步完善和强化自身的在钼、钨领域的产业链，大幅提升钼、钨产品的深加工能力和资源利用效率，以更加强大的竞争优势和盈利能力回报股东。

仍然看好钼行业的中、长期发展前景

近两年，受经济下滑、房地产调控和固定资产投资放缓多重因素的影响，钼的最终消费领域包括建筑工程、机械制造　、汽车等行业的需求均受到了较大压制，从而也直接导致钼铁价格处于低位，较大程度地影响了钼生产企业的盈利能力和盈利水平。尽管钼行业目前仍处于相对低迷状态，但总体来看，“资源稀缺、需求大、不可替代”的特性决定了钼行业良好的中长期发展前景，钼产品将持续保持旺盛的市场生命力和需求增长。

钼，俗称灰金，是一种银白色的可锻金属，主要用于生产低合金钢、合金钢、不锈钢、工具钢、铸铁、超级合金、钼基合金等的添加剂。添加钼可以使各类合金钢的强度、韧性、耐热性、耐蚀性和可焊接性大大提高。随着我国经济的发展和经济结构的优化调整，含钼合金钢依托其优异的性价比赢得了市场的青睐，并特别受到装备制造业的追捧。相关资料显示，钼具有熔点和沸点高，高温强度、高温硬度和刚性大，抗热耐震性能和在各介质中的抗腐蚀性能强，导热和导电性能良好，延伸性能出色等优良特性，钼铁、钼化工产品和钼金属制品在各工业行业都有广阔的用途，被广泛应用在建筑工程、机械制造、汽车、造船、航空器、石油管道与钻井平台以及生产催化剂、色素、润滑剂等领域，并且在上述大部分应用领域，钼没有直接替代品。

钼最重要的下游需求领域之一是特钢行业。尽管目前中国的钢铁产量居世界首位，但“大而不强”的结构性劣势却十分明显，一方面表现为是中国的特钢比重偏低，目前仅占粗钢产量的６％左右，与成熟经济体１５％～２０％的比重存在较大差距；二是特钢产品中低端产品比例偏高，中高端产品占比较小，与全球特钢市场份额占有率最高的日本相比，中国高端特钢产品仅占７％，低于日本１８个百分点　．

从西方发达国家的发展经验看，各国在工业化前、中、后期对钢材品种结构的需求是不一样的，在工业化前、中期，对建筑钢材和普通板材等普碳钢的需求较大，而到了工业化后期，钢铁需求将更多地转向高端板材、不锈钢、合金钢等特钢产品。由于目前我国正处于工业化的中、后期阶段，对特钢的需求将会持续保持较快增长，预计保持在２０％左右的年均增长率。此外战略性新兴产业方面，《新材料产业“十二五”发展规划》关于高端特种钢政策的贯彻以及“高性能钢铁材料专项工程”的落实，有望在“十二五”末形成８００万吨高端特钢的产能。可以肯定的是，国内特钢行业的快速增长将会拉动钼行业需求的大幅提升。

有研究机构预测，“十二五”末我国特钢需求有望达到５０００万吨以上的水平，年均增速可达１０％以上，明显高于普碳钢的增长。由于较之普碳钢，特种钢的含钼量更高，尤其是钼品消费份额较高的不锈钢和高速钢，含钼量均在４％以上，远高于优质碳素钢０．２％～０．４％的水平。因此，随着特种钢附加值的提高，特钢产业对钼的需求量也会稳步增长，为中国的钼铁需求进一步打开了增长空间。

从供给方面来看，尽管全球钼储量较大，但世界钼产业已基本进入寡头垄断阶段，全球前十大钼生产企业的产量占全部产量的６６．６％，上游对钼资源价格的控制能力越来越强。从国内来看，钼行业的集中度正在政府调控下越来越高，政府通过产业整合实现产能向污染和能耗低、资源利用率高、技术水平强且具备深加工能力的优秀大中型企业集中，并引导产品结构向高附加值的深加工产品倾斜。长期来看，行业集中度的不断集中更加有利于国内钼的供需和价格稳定，对像洛阳钼业、金钼股份这样的资源垄断企业更为有利。

钨行业有望长期受益于国内制造业的转型升级

和钼一样，钨也是国民经济和现代国防领域不可替代的重要战略性金属，具有高熔点、高密度、高硬度等特点。目前世界上开采出的钨矿，约５０％用于优质钢的冶炼，约３５％用于生产硬质钢，约１０％用于制钨丝，约５％其他用于其他用途。钨的下游产品主要包括硬质合金、钨钢、钨材和钨化工等，最终应用领域涉及矿山、冶金、机械、建筑、交通、电子、化工、轻工、纺织、军工、航天、科技、各个工业领域，具有广泛的应用空间。

随着经济的快速发展和工业化进程的加快，中国已经成为全球最大的钨消费市场。截至２０１１年，国内的钨消费量已占全球５１．４％，成为名副其实的钨消费第一大国。和钼产品类似，钨行业也属于强周期性行业，近两年收国家宏观经济的影响市场增速有所放缓。但是从中长期的视角看，随着中国以硬质合金为主的钨品下游的结构升级，钨品需求依然长期向好。其中，最重要的两大引擎来自硬质合金和高端钨金属制品。

与发达国家的钨品消费结构相比，国内的硬质合金消费则偏低，比发达国家低２８％左右，与此同时，国内钨钢偏高，比发达国家高２５％左右。随着国内工业化进程的推进，钨的消费结构将有望逐渐与发达国家趋同，因此，国内硬质合金消费占比的提升具有广阔空间。尽管我国已经是硬质合金生产大国（产能、产量占全球的约１／３），但高端产品的生产能力依然不足，８０％的高端硬质合金仍然需要依赖进口。由此可见，随着国内硬质合金生产技术的逐步成熟，钨品高端市场进口替代的空间将非常巨大。

资料显示，钨基合金用于制造攻击各类装甲目标的穿、破甲关键部件，人造卫星、飞机等飞行器的陀螺仪惯性元件，火箭、导弹的燃烧室、喷管、喉衬及方向舵等高温抗烧蚀部件，核反应堆隔热和防辐射的屏蔽材料等，都具有不可替代的地位和作用。未来，以航天、军工、新能源为代表的高端装备制造将成为拉动我国经济增长的重要引擎，这些高、尖端技术和装备的发展将会极大地带动高端钨金属制品需求的增长。此外，随着交通运输和电子信息产业的高速发展，钨丝、钨材等产品的需求也将长期保持增长。

作为国内钨金属行业的巨头，洛阳钼业拥有全国第二大钨资源储量和钨精矿生产能力，公司必然会成为国内制造业转型升级，钨金属制品需求长期增长的重要获益者之一。

拥有“资源＋核心技术”优势的龙头企业将更能把握行业机遇

采矿行业发展到现阶段，企业的竞争优势已经不能单用资源储量的多少来衡量。尽管资源储量对一家矿企来说非常重要，但开采技术、成本控制能力、产品深加工能力和研发创新能力等因素在企业的竞争中扮演的角色越来越重要。纵观世界一流矿企，无不是在资源、技术、创新、产业链等各方面均处于领先地位。

在资源储量方面，洛阳钼业是国内最大、世界排名前四的钼生产商，拥有全国最大的钼铁、氧化钼储量和生产能力，也是目前国内最大的钨精矿生产商之一。公司拥有全球最大的原生钼矿床之一和第二大伴生钨矿床栾川三道庄钼钨矿等丰富优质的钼、钨资源，钼、钨保有储量分别居国内第一和第三位。公司目前钼保有金属储量１８９万吨，国内排名第一。公司三道庄钼钨矿伴生钨保有储量金属量４０．７２万吨，平均品位０．１２％，按照钨矿资源储量排名，仅次于国内第一大矿郴州柿竹园钨矿；按照国内主要钨矿企业控制的钨资源储量排名，洛阳钼业则凭借三道庄的伴生白钨资源名列第二，仅次于五矿集团。

除了资源储量外，洛阳钼业的核心竞争优势还体现在其覆盖全产业链的核心技术，为公司降低开采成本、提高开采效率、提升资源回收率和钼、钨产品深加工能力提供了强大的技术支撑。例如，公司建立的国际领先的采选数字化平台，大大提高了露天矿的生产效率，降低了开采、选矿和冶炼等生产成本，提高了后续产品的质量。

又如，公司首创的钼精矿脱油回转窑富氧自热式焙烧技术，使位于栾川县的洛钼集团冶炼有限公司的回转窑钼精矿焙烧工艺基本实现无碳焙烧，该技术节能水平达到一个新的高度，能耗趋近于零，生产能力提高到２０％以上；同时，钼精矿自热式焙烧的关键技术及设备的研发也实现突破，生产每吨钼精矿可较原工艺节省４００公斤原煤，荣获２０１１年度中国有色金属工业科学技术一等奖。此外，为提升钨钼磷综合回收利用率，本公司联合中南大学于２００９年研发了低品位白钨中矿生产仲钨酸铵技术，大大降低了废水排放，解决了钨冶炼过程中的“三废”治理难题。