时代周报记者 李星郡 发自广州

　　2月1日一大早，中国首控集团有限公司（以下简称“首控集团”，01269.HK）发布公告，拟以600万美元的代价收购韩国公司SJW国际10%的股权，同时终止占2%股份的第二购股协议。而就在五个月前，首控集团还准备以不超过1.35亿美元收购SJW国际54%股权。

　　首控集团还在2017年底发布系列公告，称发行6亿港元的票据、8亿港元的可换股债券、出售股权，包括：新信托受托人已于澳洲证券交易所出售合计约865.04万股G8教育股份，所得款项总额共计约3108.41万澳元，回笼资金达当初9566万澳元认购价的1/3；并计划将间接全资附属光大(中国)车辆零部件作为发行人，向关联方席氏投资、智源投资发行股份，获得9200万港元的认购价。

　　自2016年进军教育以来，首控集团进行了三次配股募资，所得款项净额约21.82亿港元，其中用于教育投资的金额达到16.29亿港元；而教育投资中成实外教育(01565.HK)认购价累计已达约17.54亿港元，加上时代周报记者不完全统计的其他投资，实际出资额至少已达14亿港元。

　　与此同时，在2017年度业绩预告中，首控集团预期除税前溢利由盈转亏。

　　时代周报记者就首控集团的发展向其发出采访函，截至发稿仍未回复。

　　业绩受投资公平值影响

　　首控集团原名中国车辆零部件科技控股有限公司，2011年在香港联合交易所主板上市，2015年9月更名为中国首控集团有限公司。2014年底，首控集团开始涉足金融服务业务，提供包括证券交易、承销配售、融资顾问、并购中介、财务顾问、资产管理、私募基金管理、金融信贷以及出国金融等服务。

　　转型背景正如董事局主席席春迎在年报致辞中提道：“中国汽车市场整车行业的增长放缓，汽车零部件制造业面临技术要求提高、成本增加及竞争激烈的压力，利润空间将逐步缩减。为促进集团业务的多元化发展，进一步扩大资产组合及收益，从而为股东争取更大价值，本集团亦开始部署相关的出国金融全产业链服务等新业务。”

　　席春迎谈道：《中华人民共和国民办教育促进法》修订案在全国人大常委会会议上获得通过，产业并购整合加速，科技创新跨界频繁，资本驱动教育产业高速发展，让其迅即成为国内外投资市场的一颗明星。”因此，自2016年以来，首控集团又开展教育运营业务，希望通过多元化金融服务业务单位的配合，以教育运营为业务主体，打造“教育运营+金融服务”双轮驱动的教育产业运营及投融资平台。

　　从历年除税前溢利可以发现，2014年下降了89.73%，2015年更是亏损了0.24亿元，2016年扭亏为盈到2.76亿元，2017年预计由盈转亏。

　　对此，首控集团提到了两点亏损原因：一是“持有在中华人民共和国的证券交易所上市的证券作为持作买卖的投资的公平值变动”，二是“行政开支及融资成本增加”。

　　其中在内地上市的投资项目公平值变动这一点，也贯穿在了2016年、2017年中期报告和2016年报。不同的是，2016年报中还提到了一个原因，即“间接全资附属公司首控证券有限公司从提供配售及包销服务获得盈利”。

　　这意味着，投资项目在证券市场上的波动这一不甚可控的因素，从首控集团转向教育与金融开始已影响了其两年。

　　2017年半年报显示，除税前溢利为2243.5万元人民币，同比下降了68.55%；收益为9.91亿元，同比增涨了46.3%。其中汽车零部件业务增加18.3%、金融服务业务增加1063.4%、教育运营业务由2016年下半年的0.37亿元增加到2017上半年的1.47亿元，收益分别占比80.36%、4.81%、14.83%。

　　快猛全进入教育

　　自2016年4月以来，首控集团旗下机构参与成立了5家教育产业基金，投资了1家美国基金，看中14家教育标的。

　　锦丰控股有限公司（以下简称“锦丰控股”）是首控集团进军教育投资领域的起点。

　　2016年4月，首控集团以0.98亿元收购了锦丰控股，作为教育投资和金融服务的平台，通过旗下首控基金管理有限公司联合多家公司发起设立多个教育产业投资并购基金，包括首中教育基金、首控黑马教育产业基金、珠海首控教育产业投资基金(有限合伙)与首控伟东云教育产业基金。首控集团还联手美国协同资本发起教育产业并购基金。

　　以上产业基金计划总投资达223亿元，首控集团具体实际出资暂不清楚。另外，首控集团旗下首控国际投资还拟以2000万美元入伙GSV基金，截至2017年6月30日账面价值为1.04亿元。

　　首控集团透过基金投资了博骏教育有限公司、南昌百树教育集团、深圳市美联国际教育科技有限公司及北京市实验外国语学校等教育项目。公开报道显示，其资金额分别为人民币2.5亿元、5.8亿元、5000万元及1.5亿元。

　　教育标的投资上，以1.22亿元收购济南世纪英华实验学校51%的权益；拟以2.1亿元收购昆明艺术职业学院70%权益；以3.5亿收购西山学校58.3%的权益；已出资715.5万新加坡元以购买旧股及认购新股的方式获取新加坡莱佛士音乐学院40%股权；以6740.2万元认购美国实体AltSchool；成立并认购新信托，以9566万澳元认购5.56%的G8教育；以不超过1.35亿美元收购SJW国际54%股权；拟认购准备上市的迈杰思幼儿园4.99%的股份，财务承担将不会超过1100万新加坡元；持续增持成实外教育至13.2%，总计投入14.13亿元。此外，官网显示其投资了中际育才65%的股份。

　　同时，首控集团与国内外其他机构达成多项合作意向，包括与上海交通大学海外教育学院、江西省教育厅、以及与四川省德阳市政府共建中国(德阳)锦绣天府国际教育新城；在国际教育领域，不仅与英国著名贵族学校Kingswood学校签订合作协议，在国内合作经营Kingswood品牌国际学校，又与英国剑桥大学丘吉尔学院穆勒中心、英国西伦敦大学等国际知名院校达成合作意向。

　　由此，首控集团在教育领域的投资版图覆盖海内外，从幼儿园、K12教育、高等教育、职业教育铺开到国际学校、互联网教育。

　　加速扩张的背后，首控集团进行了系列的人事布局。

　　金融方面，前交通银行纽约分行行长、香港分行常务副总裁郝晓晖受聘首控集团执行总裁兼首控基金董事长；教育方面，前新东方教育集团国际合作部总监贺庆荣出任副行政总裁；资本运营方面，曾于中国证监会和中国证券金融股份有限公司任职多年的朱焕强担任副行政总裁；另委任柏子敏为副行政总裁，负责投后管理相关工作，协助制定和落实投后管理及教育资源整合的战略；管理方面，委任前招商证券(香港)渠道管理部主管李民文为首席运营官。

　　后劲难续

　　到了2017年，快速、猛烈、全线进攻的态势放缓，而且出现了人员离任、过往计划修改、作废和募集资金。

　　人事变动上，郝晓晖已不在首控基金官网管理团队之列，柏子敏亦办理了离职。同时，新聘任宗彬为首控基金行政总裁，行政总裁兼执行董事赵志军和副行政总裁朱焕强调任联席行政总裁，执行董事、战略委员会及风险管理委员会成员闫海亭亦离职，由朱焕强接任。

　　与之相伴的，首控集团改变了部分上述投资计划，降低了教育的股权投资，减少支出回笼资金，包括将以不超过1.35亿美元收购SJW国际54%股权改为以600万美元收购10%的股权，同时终止占2%股份的第二购股协议。对此，首控集团给出的理由为“分阶段收购将在贯彻发展策略及完善企业文化整合的基础上促进可持续增长，对订约双方而言其后管理风险亦更低”。

　　另外，出售G8教育股份以“偿还新信托贷款，从而减少其利息开支”，新信托受托人已于澳洲证券交易所出售合计约865.04万股G8教育股份，所得款项总额共计约3108.41万澳元，回笼资金达当初9566万澳元认购价的1/3。

　　与此同时，计划将间接全资附属光大(中国)车辆零部件作为发行人，向关联方席氏投资、智源投资发行股份，获得9200万港元的认购价，将其中约7800万港元用于偿付债务、约500万港元用于海外研发及约800万港元用作其一般营运资金，从而分配更多资源促进其教育运营业务及金融服务业务的发展。

　　而在前述教育投资标的中，以2.1亿元收购昆明艺术职业学院70%权益依然尚未完成出资，迈杰思幼儿园4.99%股份的基石认购协议亦具有不确定性。

　　时代周报记者查阅工商资料，并未发现首控集团在博骏教育的投资，也并无公开资料证实对南昌百树教育集团、北京市实验外国语学校的投资，对于美联教育的具体出资额也未有公开。

　　官网显示的投资中际育才65%的股份，具体出资额在工商资料中也未公开。至于达成合作意向的项目，还未有实际出资。

　　即便如此，首控集团在教育标的上的实际投入累计至少已达25.5亿元。

　　为了募集资金，自2016年进军教育以来，首控集团进行了三次配股募资，所得款项净额约21.82亿港元，其中用于教育投资的金额为16.29亿港元。相比教育投资额，缺口依然很大。

　　去年底，首控集团还采取发行可换股债券和票据的方式筹集资金，包括在发行于2019年到期的8亿港元可换股债券后，又发行于2020年到期的6亿港元票据予中原银行股份有限公司。其中，可换股债券将“用作教育运营业务及金融服务业务的发展”。

　　按照时间顺序，紧随筹资资金的，即是前文所述首控集团降低了教育的股权投资，出售其他投资补充教育业务发展。

　　不过，2017年底，首控集团依然三度加码成实外教育，耗资1.54亿元。这意味着，在资金不足的情况下对于标的的取舍不一，其对于首控集团的贡献价值亦不同。

　　2017半年报显示，首控集团负债比率为30.2%，而这一数字在2016年12月31日为21.5%；“为发展金融服务业务及教育运营业务筹集资金”，借款总额为人民币25.17亿元，比2016年12月31日增加66.2%，其中一年内到期的短期借款为21.03亿元，增加91.1%，一年以上两年内到期的借款为1.08亿元，增加43.4%，两年以上但五年内到期之借款为2.64亿元，减少20.1%，及于五年以上到期的借款为0.42亿元，增加425.3%。

来源：时代周报